晨鳴紙業(yè)：主要產(chǎn)品市占率領(lǐng)先需求旺季襲來公司業(yè)績(jī)迎來快速增長(zhǎng)
來源：濰坊新聞網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間：2020-09-22 14:48:53
???????進(jìn)入9月份以來,，紙業(yè)市場(chǎng)漲價(jià)函接踵而至,。
???????前幾日,，上海晨鳴漿紙銷售有限公司發(fā)布漲價(jià)函,，9月15日起,，晨鳴銅版紙系列產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)300元/噸,；10月1日再次上調(diào)200元/噸,。
???????本月16,、17日,，亞太森博,、太陽(yáng)紙業(yè)、大河紙業(yè)等紙廠分別對(duì)雙膠紙,、靜電復(fù)印原紙,、銅版紙等文化紙紙種上調(diào)300元/噸，10月1日起再次上調(diào)200元/噸,。
???????密集的漲價(jià)行為,，疊加金九銀十傳統(tǒng)旺季，紙業(yè)公司將迎來歡樂時(shí)光,！
???????01,、國(guó)內(nèi)造紙業(yè)龍頭
???????晨鳴紙業(yè)，中國(guó)造紙行業(yè)龍頭企業(yè),，是紙業(yè)產(chǎn)品品種最多,、最齊全的企業(yè)之一。
???????公司前身是1958年成立的山東壽光造紙總廠,，同年建立壽光晨鳴生產(chǎn)基地,，1993年進(jìn)行股份制改造，1997年,、2000年及2008年分別發(fā)行B股,、A股、H股,，成為全國(guó)首家A,、B、H三種股票上市公司，2014年成立山東晨鳴融資租賃有限公司,，涉足金融板塊,。
???????前十大股東中，第一大股東是晨鳴控股有限公司,，直接持股14.93%,，實(shí)際控制人為壽光市國(guó)資委。緊接著還有國(guó)家隊(duì)匯金,、美國(guó)先鋒集團(tuán)等重磅股東上榜,，此外還有二季度新進(jìn)的社保基金,，股東陣容十分強(qiáng)大,。
???????自上市以來，公司營(yíng)業(yè)收入規(guī)模增長(zhǎng)了11.6倍,，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了6.2倍,，股價(jià)增長(zhǎng)了237.7%。公司累計(jì)分紅融資比為207.7%,，在行業(yè)內(nèi)排名第一,，良心企業(yè)，非常優(yōu)秀,。
???????02、主要產(chǎn)品市占率領(lǐng)先
???????公司主要產(chǎn)品為機(jī)制紙,，包括白卡紙和雙膠紙,、靜電紙、銅版紙等文化紙,。
???????這些主要產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)都處于領(lǐng)先地位,，其中，雙膠紙,、靜電紙?jiān)趪?guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率第一,，白卡紙和銅版紙市占率第二。
???????白卡紙的紙面平整細(xì)膩,，厚度均勻,，有較高的耐折疊度，模切成盒性能好,。主要用于高端禮盒,、吊牌、手提袋,、宣傳畫冊(cè),、中高檔煙包印刷、一次性紙杯、奶茶杯等,。從收入比例來看,，白卡紙是晨鳴紙業(yè)最大的產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
???????雙膠紙是指印刷用紙,，也叫膠版紙,。雙膠紙是比較常用的紙張，一般用于教科書,、書刊,、日歷、手冊(cè),、宣傳單,、筆記本的印刷等。該產(chǎn)品是公司利潤(rùn)比例最高的業(yè)務(wù),。
???????靜電紙即靜電復(fù)印紙,，主要用于打印復(fù)印、商務(wù)文檔,、培訓(xùn)教材等,。一般的普通復(fù)印紙紙灰比較多，且表面不平整,，在打印的過程中容易產(chǎn)生靜電而粘連在一起,，造成卡紙，耗損較大,。這一類紙經(jīng)過靜電處理后,，可以避免這種問題。
???????銅版紙光澤度和松厚度比較好,，印刷層次感強(qiáng),，圖像逼真，印品檔次高,。雙面銅版紙使用于高檔畫冊(cè),、圖片、雜志等要求更高的印刷品,；單面銅版紙適用于高檔煙標(biāo),、不干膠、手提袋,、禮品包裝等適合大幅面的印刷和商務(wù)印刷,。
???????除了這四大產(chǎn)品以外，公司的融資租賃業(yè)務(wù)對(duì)業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)也較大,。公司自2014年開始涉足該業(yè)務(wù),，主要形式為售后回租。2018年開始公司逐步剝離融資租賃業(yè)務(wù)，重新聚焦造紙主業(yè),。今年上半年公司的融資租賃業(yè)務(wù)收入為5.23億元,，占總營(yíng)收3.85%。因該業(yè)務(wù)毛利率較大,，利潤(rùn)比例高達(dá)15.94%,。
???????03、上半年凈利率有所提升,，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)
???????受疫情影響,，造紙行業(yè)受到較大沖擊，國(guó)內(nèi)外紙張,、紙制品需求比較低迷,，主要紙種價(jià)格下行壓力大，公司毛利率下降1.82個(gè)百分點(diǎn)至25.11%,，但得益于費(fèi)用率的下降,，凈利率有所提升。
???????公司在上半年基本實(shí)現(xiàn)滿負(fù)荷生產(chǎn),，彰顯了龍頭不可動(dòng)搖的地位,，其中紙漿、機(jī)制紙產(chǎn)量分別為166萬噸,、275萬噸,，同比增長(zhǎng)59.70%、27.90%,，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入136億元,，同比增長(zhǎng)1.88%。
???????另外,，公司持續(xù)壓縮融資租賃業(yè)務(wù)，有效降低了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),。2020年上半年融資租賃收入較去年同期下降了44.77%至5.23億元,，實(shí)現(xiàn)凈回款10.56億元。
???????04,、公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張,，行業(yè)發(fā)展向好
???????①實(shí)現(xiàn)木漿自給自足
???????造紙業(yè)是大進(jìn)大出的規(guī)模型產(chǎn)業(yè)，誰掌握了原材料,，誰就掌握了主動(dòng)權(quán),。
???????目前，公司擁有湛江,、黃岡,、壽光三大漿廠，木漿產(chǎn)能國(guó)內(nèi)最大，年產(chǎn)能超過430萬噸,，是我國(guó)首家木漿自產(chǎn)自足,、漿紙產(chǎn)能完全匹配的林漿紙一體化企業(yè)。當(dāng)前木漿市場(chǎng)價(jià)格大概在3900元/噸,，已經(jīng)處在歷史低位,，據(jù)測(cè)算公司自制木漿成本仍可節(jié)約400-600元/噸。
???????在總產(chǎn)能方面,，公司擁有年產(chǎn)漿紙1100多萬噸的能力,，具備與國(guó)際造紙企業(yè)相抗衡的規(guī)模，在此基礎(chǔ)下,，公司正籌劃下一步擴(kuò)張,。
???????今年8月份，公司發(fā)布了關(guān)于黃岡晨鳴建設(shè)二期項(xiàng)目的公告,，計(jì)劃投資128億元建設(shè)4條年產(chǎn)150萬噸紙生產(chǎn)線（包括文化紙,、白卡紙等品種，該項(xiàng)目全部采用原生漿造紙）,，并配套建設(shè)年產(chǎn)52萬噸機(jī)械漿生產(chǎn)線,、污水處理項(xiàng)目等，預(yù)計(jì)在2020年12月開工建設(shè),，項(xiàng)目全部建成后,，可實(shí)現(xiàn)年銷售收入過百億元。
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???????該項(xiàng)目的投資建設(shè),，能進(jìn)一步整合三大生產(chǎn)基地之間的產(chǎn)能資源,，彰顯了公司聚焦主業(yè)、做強(qiáng)實(shí)業(yè)的決心,，鞏固了公司在造紙行業(yè)的龍頭地位,。
???????②行業(yè)供需格局改善
???????6月開始，紙廠開始發(fā)提價(jià)函,，文化紙價(jià)格迎來上漲,。9月初，幾家大型紙企擬對(duì)白卡紙?zhí)醿r(jià)500元/噸,，大超預(yù)期,。整體看紙價(jià)已呈現(xiàn)出觸底反彈跡象，目前仍處歷史低水平,，距離均值水平還有較大上行空間,。
???????從成本端來看，隨著政策管控趨嚴(yán),，原材料廢紙進(jìn)口量大幅下降,，預(yù)計(jì)后期價(jià)格將上漲,。紙漿方面，廢紙供應(yīng)量降低將加大紙漿需求,，目前看紙漿價(jià)格處在歷史低位,，未來將出現(xiàn)易漲難跌的局面。
???????供給端方面,，上半年紙價(jià)低迷下,，部分紙廠調(diào)整產(chǎn)能，供應(yīng)有所減少,。從開工率來看,，7月份白卡紙開工率達(dá)到81.1%，雙膠紙,、銅版紙開工率也在70%以上,，均接近2017年行業(yè)景氣高點(diǎn)的峰值，供給側(cè)缺乏彈性,。從庫(kù)存來看,，三者的月度企業(yè)庫(kù)存均已連續(xù)多月下降。
???????需求端方面,，目前我國(guó)圖書印刷總數(shù)比較穩(wěn)定,，整體呈低速上升趨勢(shì)，文化紙的需求得到有效保障,。隨著開學(xué)季的到來,，下半年文化紙需求將環(huán)比增加。白卡紙方面,，金九銀十銷售旺季將帶動(dòng)煙標(biāo),、酒盒、消費(fèi)電子包裝等需求大增,。此外,，今年禁塑令的出臺(tái)，將帶動(dòng)環(huán)保紙袋,、紙塑的需求提升,，紙包裝行業(yè)擴(kuò)容在即。
???????從原材料,、供需關(guān)系來看，未來紙價(jià)有望進(jìn)一步走強(qiáng),。
???????05,、小結(jié)
???????公司將進(jìn)一步聚焦主業(yè)，鞏固行業(yè)龍頭地位,，充分發(fā)揮漿紙一體化優(yōu)勢(shì),，降低生產(chǎn)成本,，提高核心競(jìng)爭(zhēng)力。隨著行業(yè)需求回升,，紙價(jià)有望持續(xù)走高,，公司業(yè)績(jī)或迎來快速增長(zhǎng)。
???????估值方面,，公司市盈率（TTM）為10.25倍,，仍處在歷史低位。造紙行業(yè)市盈率（TTM）為21.6倍,，公司估值遠(yuǎn)低于行業(yè)估值,。
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