轉(zhuǎn)型創(chuàng)新驅(qū)動(dòng) 明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新動(dòng)力足
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2021-12-06 16:25:29
全球新冠肺炎疫情反復(fù)以及外圍不確定性因素等壓力疊加,，使明年經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨一些挑戰(zhàn),，但經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)會(huì)值得關(guān)注。我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力或迎來(lái)從傳統(tǒng)要素驅(qū)動(dòng)到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的大轉(zhuǎn)型,，“雙碳”相關(guān)產(chǎn)業(yè),、新能源,、新基建、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域有望成為明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力,。
拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)因素出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化
2021年以進(jìn)出口拉動(dòng)為主的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),，伴隨出口貿(mào)易降溫，在三季度表現(xiàn)出增速放緩跡象,。投資與消費(fèi)領(lǐng)域增速低于往年正常水平,，尤其在第二季度和第三季度，受地產(chǎn)環(huán)境與PMI指數(shù)下跌影響,，投資增速有所放緩,。同時(shí)，今年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)性變化明顯,，第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)占比有所下降,。
一是進(jìn)出口下半年整體增速回落，出口貿(mào)易增速降低,。今年一季度我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易總額同比增長(zhǎng)29.8%,，增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但受國(guó)外產(chǎn)能恢復(fù)及政策影響,，第二季度和第三季度增速放緩,，截至10月份進(jìn)出口增速回落至22.2%。其中出口貿(mào)易增速?gòu)?月份最高的50%回落至10月份的22.5%,。
二是固定資產(chǎn)投資增速放緩,，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)顯著。1月至10月固定資產(chǎn)投資完成額累計(jì)同比增長(zhǎng)6.1%,，增速有所放緩,。其中房地產(chǎn)行業(yè)投資增速由一季度的24.7%降至7.4%，降幅顯著,；投資領(lǐng)域的增長(zhǎng)更多發(fā)生在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè),，1月至10月高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)17.3%，高于全部投資增速11.2個(gè)百分點(diǎn),，但由于整體占比較小,，未能對(duì)整體投資增速起到顯著支撐作用。
三是內(nèi)需還要繼續(xù)發(fā)力,。受疫情反復(fù)影響,，社會(huì)整體運(yùn)行成本加大，今年就業(yè)也更多分布在疫情防控的成本端,，內(nèi)需市場(chǎng)恢復(fù)較慢,。前三季度,，社會(huì)消費(fèi)品零售總額兩年平均增長(zhǎng)為3.9%，低于疫情前消費(fèi)增長(zhǎng)水平,。
一方面是內(nèi)需增長(zhǎng)乏力,，居民消費(fèi)意愿降低；另一方面是能源短缺疊加大宗商品漲價(jià),，推升PPI指數(shù)連創(chuàng)新高,。10月份PPI同比上漲13.5%，盡管CPI受消費(fèi)需求不足影響仍然處于低位,，成本與價(jià)格差距壓縮使企業(yè)利潤(rùn)攤薄,，PPI與CPI之間的剪刀差將逐漸縮小。
四是第三產(chǎn)業(yè)占比下降,。從今年三大產(chǎn)業(yè)對(duì)GDP貢獻(xiàn)率來(lái)看,，第三產(chǎn)業(yè)本年度上漲乏力，第三季度累計(jì)同比貢獻(xiàn)率54.2%,，相比2019年四季度下降9.3個(gè)百分點(diǎn),。而往年占比較小的第一產(chǎn)業(yè)三季度貢獻(xiàn)率為5.06%，比2019年提高1.16個(gè)百分點(diǎn),。
明年P(guān)PI增速將放緩
基于以上經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況判斷,，中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未達(dá)到完全復(fù)蘇。全球新冠疫情反復(fù),、新舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換,、外圍環(huán)境的不確定性因素都可能成為影響明年經(jīng)濟(jì)的主要因素。
一是新冠疫情反復(fù)的不確定性與出口降溫,。各國(guó)對(duì)疫情的防疫政策出現(xiàn)新的變化,，給明年全球經(jīng)濟(jì)的走向帶來(lái)不確定性。
得益于我國(guó)疫情的精準(zhǔn)控制,，全球貿(mào)易需求推動(dòng)中國(guó)出口增長(zhǎng)迅猛,。但后疫情時(shí)代,，出口存在不確定性,。一是我國(guó)作為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最快的國(guó)家，在特定時(shí)期異常增長(zhǎng)的外需不可持續(xù),。二是伴隨各國(guó)疫苗接種覆蓋率提速,、特效藥研發(fā)上市，各國(guó)群體免疫屏障逐步建立,，海外生產(chǎn)能力逐步恢復(fù),，貨物出口競(jìng)爭(zhēng)加劇。
二是“雙碳”背景下的結(jié)構(gòu)性調(diào)整與供給摩擦,。當(dāng)前氣候變化問(wèn)題受到全球關(guān)注,，碳達(dá)峰,、碳中和背景下，需要加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),、能源結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,，這都會(huì)產(chǎn)生一系列的經(jīng)濟(jì)成本。中長(zhǎng)期來(lái)看,，中國(guó)對(duì)“雙碳”政策的落實(shí)將促進(jìn)新能源領(lǐng)域技術(shù)進(jìn)步,，提升環(huán)境治理成效，有利于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展,。但短期來(lái)看,，能源轉(zhuǎn)型升級(jí)將帶來(lái)經(jīng)濟(jì)調(diào)整的陣痛。
三是預(yù)計(jì)明年P(guān)PI增速將有所放緩,。能源短缺疊加大宗商品漲價(jià),，推升PPI指數(shù)連創(chuàng)新高。值得注意的是,，PPI生產(chǎn)資料價(jià)格漲幅顯著高于PPI生活資料價(jià)格,，10月份生產(chǎn)資料價(jià)格上漲17.9%，生活資料價(jià)格上漲僅0.6%,，漲幅差創(chuàng)多年新高,。
PPI的非均衡增長(zhǎng)實(shí)際導(dǎo)致的是原材料價(jià)格的相對(duì)上升，經(jīng)過(guò)短期時(shí)滯后將影響到下游企業(yè)生產(chǎn)成本,。目前來(lái)看,，黑色價(jià)格有所回落，油氣,、有色金屬價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐,，電力價(jià)格也將反彈，預(yù)計(jì)明年P(guān)PI增速有所放緩,。
四是全球供應(yīng)鏈重塑面臨不確定性,。本次新冠疫情對(duì)全球產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)生了強(qiáng)大沖擊，多地出現(xiàn)的供給問(wèn)題致使全球各經(jīng)濟(jì)體開始反思供應(yīng)鏈的安全與穩(wěn)定問(wèn)題,，加速了全球供應(yīng)鏈與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu),。
做好跨周期調(diào)節(jié)
面對(duì)明年的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，筆者預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)將呈現(xiàn)一定變化,。固定資產(chǎn)投資方面,，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)放緩，但至觸底仍有距離,。同時(shí),，新基建、新能源、科技創(chuàng)新,、高端制造,、生物醫(yī)療、新材料,、消費(fèi)升級(jí)等產(chǎn)業(yè)投資有望成為明年拉動(dòng)投資增長(zhǎng)主力,，預(yù)計(jì)明年固定資產(chǎn)投資增速將與今年持平。消費(fèi)方面,，內(nèi)需仍將延續(xù)修復(fù)狀態(tài),，預(yù)計(jì)明年增速在5%左右。進(jìn)出口方面,，出口貿(mào)易增速受海外影響,，預(yù)計(jì)增速在4.3%左右，進(jìn)口貿(mào)易預(yù)計(jì)得到國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)及消費(fèi)反彈的一定支撐,，維持在10%附近,。
總體來(lái)看，造成消費(fèi)增長(zhǎng)疲軟以及投資增速放緩的因素在短期內(nèi)仍難改觀,，同時(shí)明年進(jìn)出口增速將面臨進(jìn)一步壓力,，因此經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力整體仍將處于恢復(fù)狀態(tài)。伴隨著明年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“調(diào)速換擋”,，增長(zhǎng)動(dòng)力或迎來(lái)從傳統(tǒng)要素驅(qū)動(dòng)到創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的大轉(zhuǎn)型,，“雙碳”相關(guān)產(chǎn)業(yè)、新能源,、新基建,、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域有望成為明年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的新動(dòng)力。
為保障明年經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行,，財(cái)政與貨幣政策也應(yīng)做好跨周期調(diào)節(jié),。考慮到我國(guó)目前債務(wù)水平低于國(guó)際發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體,，財(cái)政政策仍有寬松空間,，應(yīng)發(fā)揮其更加積極的作用，加大對(duì)民生領(lǐng)域的投資力度,，創(chuàng)造更多就業(yè)機(jī)會(huì),。發(fā)揮財(cái)政的杠桿作用，擴(kuò)大對(duì)消費(fèi)領(lǐng)域的減稅降費(fèi),，助力內(nèi)需不斷復(fù)蘇,。貨幣政策方面,，目前暫不具備大規(guī)模降息基礎(chǔ),，應(yīng)更加注重政策的精準(zhǔn)施策，重點(diǎn)助力中小微企業(yè)紓困,，提振企業(yè)家預(yù)期,。
責(zé)任編輯：封曉健
