讀懂“油”戲規(guī)則 應(yīng)對油市波瀾
來源：中國證券報(bào) 發(fā)布時(shí)間：2021-12-07 12:25:40
一波未平,，一波又起,。在美國拋儲控制油價(jià)之后,，近日供給端出現(xiàn)模糊的增產(chǎn)信息，令國際油價(jià)走勢不確定性再度增加,。分析人士表示，本輪油價(jià)走勢演繹的核心因素在于疫情變化,，在疫情狀況明朗之前,，油價(jià)短期難言企穩(wěn)，將維持高波動(dòng)走勢,。
供需存在變數(shù)
在美國拋儲控制油價(jià)之后,，備受關(guān)注的產(chǎn)油國態(tài)度，隨著近日OPEC+會(huì)議結(jié)束浮出水面,。有消息稱,，OPEC+在會(huì)上決定維持原定計(jì)劃在明年1月份增產(chǎn)石油40萬桶/日，但同時(shí)OPEC+公報(bào)顯示，該決定存在調(diào)整的可能性,，即繼續(xù)監(jiān)控疫情變化,，如有必要將及時(shí)調(diào)整產(chǎn)量政策。
據(jù)了解,，此前,，市場預(yù)期OPEC+將在2022年1月開始降低增產(chǎn)幅度。顯然,，OPEC+繼續(xù)增產(chǎn)的決定與會(huì)前市場普遍預(yù)期存在偏差,，國際油價(jià)一度大幅跳水。“油價(jià)的表現(xiàn)可能是擔(dān)憂一貫謹(jǐn)慎的OPEC+政策基調(diào)轉(zhuǎn)向,，美國政府代表曾與沙特能源部長舉行會(huì)談,，也增加了市場猜測。”東證衍生品研究院能源高級分析師安紫薇對中國證券報(bào)記者表示,。
但隨著市場對消息面的解讀不斷深化,，原油多頭重拾信心。高盛認(rèn)為,，OPEC+增產(chǎn)難阻油價(jià)結(jié)構(gòu)性大牛市,。其觀點(diǎn)主要從供應(yīng)端出發(fā)，一方面,，全球油氣行業(yè)的上游投資支出大幅減少,，推升生產(chǎn)成本；另一方面,，OPEC+閑置產(chǎn)能過少,，面臨全球需求復(fù)蘇不能及時(shí)釋放產(chǎn)能，從而出現(xiàn)結(jié)構(gòu)牛市,。
“然而,，目前全球石油需求面臨著新一輪疫情的挑戰(zhàn)，高盛的結(jié)論只能在油價(jià)上升周期中提供支撐,，在新增需求存在變數(shù)的條件下不成立,。”光大期貨原油分析師田由甲對中國證券報(bào)記者分析稱。
“OPEC+處于產(chǎn)能正?；碾A段,，增產(chǎn)是大勢所趨，只是當(dāng)前面臨疫情反彈的阻力,，但關(guān)于奧密克戎毒株的傳染性,、致病性和疫苗逃逸能力仍需要更多數(shù)據(jù)來確認(rèn)。階段性需求的變化路徑存在較大不確定性,，OPEC+的決定表明其將延續(xù)產(chǎn)量政策對需求的滯后調(diào)整,。”安紫薇說。
短期難言企穩(wěn)
就本輪油價(jià)走勢演繹邏輯看，其核心因素在于疫情變化,。從長周期來看,，全球能源轉(zhuǎn)型是其中一個(gè)重要影響因素。
盡管從長期來看,，碳中和意味著傳統(tǒng)石油供給和需求均將受到抑制,，但分析師并不因此一味看空油價(jià)。
安紫薇分析,，需求替代效應(yīng)顯現(xiàn)需要新能源在傳統(tǒng)石油消費(fèi)領(lǐng)域的市場占有率大幅提升,，石油需求在未來很長時(shí)間內(nèi)仍將維持剛性。在供給端,，傳統(tǒng)油氣企業(yè)為適應(yīng)能源轉(zhuǎn)型而率先行動(dòng),，上游投資變得更加謹(jǐn)慎，疫情以來上游投資恢復(fù)緩慢,，原油供給的恢復(fù)相對滯后于需求的恢復(fù),。部分產(chǎn)油國出現(xiàn)產(chǎn)能瓶頸以及美國頁巖油產(chǎn)量增長大幅放緩，上游投資謹(jǐn)慎將導(dǎo)致長期供給彈性下降,，對中長期油價(jià)構(gòu)成支撐,。
“如果未來幾周疫苗失效被證實(shí)，而需要通過再次大規(guī)模封城來應(yīng)對奧密克戎,，那么市場需要的不單單是OPEC+不增產(chǎn),，而是進(jìn)一步減產(chǎn)，否則油價(jià)可能進(jìn)一步下跌,。”安紫薇說,，近期油價(jià)走勢表現(xiàn)已經(jīng)在朝著出現(xiàn)全球較大規(guī)模封城的情景演繹，在疫情狀況明朗前,，油價(jià)短期難言企穩(wěn),，將維持高波動(dòng),。
“短期看,，成品油裂解價(jià)差迅速走低，已經(jīng)反映出終端出行需求減弱,。長期來看,，多方機(jī)構(gòu)測算2022年原油仍然是累庫周期，加上新毒株對需求可能存在多輪影響,，對2022年前三個(gè)季度的油價(jià)維持偏空態(tài)度,。”田由甲表示。
責(zé)任編輯：封曉健
