一周內(nèi)兩場重磅會議部署貨幣政策支持實體經(jīng)濟(jì)
來源:證券日報 發(fā)布時間:2022-03-23 16:44:00
一周時間里,,兩場重磅會議對貨幣政策作出部署,,并對新增貸款規(guī)模提出明確要求。
3月21日召開的國務(wù)院常務(wù)會議提出,,“加大穩(wěn)健貨幣政策對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度,,堅持不搞‘大水漫灌’,,同時及時運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,保持信貸和社會融資適度增長”,;而在此前的3月16日,,國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議提出,“切實振作一季度經(jīng)濟(jì),,貨幣政策要主動應(yīng)對,,新增貸款要保持適度增長”。
那么,,貨幣政策具體應(yīng)如何發(fā)力,?
民生銀行首席研究員溫彬在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為,下階段應(yīng)繼續(xù)發(fā)揮好貨幣政策工具總量和結(jié)構(gòu)的雙重功能,。一方面,,針對當(dāng)前總需求不足的問題,降準(zhǔn)和降息(MLF利率,、LPR下調(diào),,下同)仍有空間和必要,以提振市場主體信心,,增加有效信貸需求,,穩(wěn)定和擴(kuò)大總需求;另一方面,,完善支農(nóng)支小再貸款,、碳減排支持工具、煤炭清潔高效利用專項再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,,重點支持制造業(yè),、小微企業(yè)、科技創(chuàng)新,、綠色發(fā)展,、鄉(xiāng)村振興等關(guān)鍵領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié),進(jìn)一步增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力,,確保經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間,。
季末公開市場操作規(guī)模有望加大
當(dāng)前臨近月末,同時也是一季度末,,為保持流動性合理充裕,,中國人民銀行(以下簡稱“央行”)自3月17日開始加大7天逆回購操作力度,當(dāng)日操作量為800億元,。3月18日以來操作量雖然小幅下降但仍在200億元以上,,截至3月22日的三個工作日操作量分別為300億元、300億元及200億元,。
整體來看,,3月17日至3月22日,,央行累計開展逆回購1600億元,同期逆回購到期400億元,,實現(xiàn)凈投放1200億元,。從判斷流動性的典型指標(biāo)DR007(銀行間存款類金融機(jī)構(gòu)以利率債為質(zhì)押的7天期回購利率)來看,據(jù)全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據(jù)顯示,,截至3月22日17時,,DR007加權(quán)平均利率為2.0564。同時,,據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,,DR007近5日平均利率為2.056,低于目前7天逆回購利率(2.1%),,顯示出銀行間市場流動性較為寬松,。
蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心副主任陶金對《證券日報》記者表示,月末,,在公開市場操作方面,,預(yù)計央行將繼續(xù)維護(hù)銀行體系流動性合理充裕,當(dāng)前銀行體系流動性比較成功地跟隨政策方向進(jìn)行穩(wěn)步調(diào)整,,貨幣市場利率及時地反饋了政策利率水平,。未來需要做的是保持市場利率在政策利率水平周圍波動,并控制好波動幅度,。由于是月末和季末,稅期等影響將短暫加劇,,央行有必要繼續(xù)增加短期流動性投放,,充分滿足金融機(jī)構(gòu)流動性需求。
“近期,,全球金融市場和跨境資本流動的波動性提升,,對國內(nèi)貨幣政策制定和流動性提供帶來了更多挑戰(zhàn)。”中國銀行研究院高級研究員王有鑫對《證券日報》記者表示,,臨近季末,,監(jiān)管考核所需的流動性增加。在國務(wù)院金融委專題會議和國務(wù)院常務(wù)會議的具體要求之下,,預(yù)計貨幣政策取向?qū)⒏臃e極,,央行將繼續(xù)開展逆回購等公開市場操作,且操作規(guī)模將有所增加,,確保市場流動性合理充裕,,市場利率保持平穩(wěn),保障資本市場平穩(wěn)運行,。
預(yù)計3月份新增信貸環(huán)比回升
值得關(guān)注的是,,上述兩場重磅會議均提到新增貸款要保持適度增長,,這也與今年《政府工作報告》中提出的“擴(kuò)大新增貸款規(guī)模”相呼應(yīng)。
交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉在接受《證券日報》記者采訪時認(rèn)為,,強調(diào)新增貸款“適度增長”,,意味著要求商業(yè)銀行加大對實體經(jīng)濟(jì)的信貸投放力度,預(yù)計寬信用的效果將進(jìn)一步顯現(xiàn),,助力帶動市場主體恢復(fù)信心,。
從今年前2個月的金融數(shù)據(jù)來看,1月份金融數(shù)據(jù)超預(yù)期增長,,其中新增信貸3.98萬億元,,為有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來單月統(tǒng)計高點。2月份新增信貸出現(xiàn)回落,,當(dāng)月人民幣貸款增加1.23萬億元,,同比少增1258億元,信貸結(jié)構(gòu)也并不理想,。
浙商證券研報表示,,2月份金融數(shù)據(jù)略低于預(yù)期存在季節(jié)性及暫時性因素擾動,信貸結(jié)構(gòu)不應(yīng)只看一個月走勢,,需拉長時間維度,。在明確的政策基調(diào)下,預(yù)計央行近期寬信用將持續(xù),,3月份是季末大月,,預(yù)計將延續(xù)1月份金融數(shù)據(jù)開門紅,信貸社融超預(yù)期概率大,,伴隨著經(jīng)濟(jì)回暖,,3月份金融數(shù)據(jù)將繼續(xù)呈現(xiàn)為總量多增、結(jié)構(gòu)改善,,有亮眼表現(xiàn),。
陶金表示,預(yù)計3月份新增貸款規(guī)模將在政策持續(xù)引導(dǎo)推動下繼續(xù)增加,,但其背后的沖量效應(yīng)仍較大,,因此信貸結(jié)構(gòu)改善的幅度可能有限,尤其是居民部門信貸和企業(yè)中長期貸款的增速不會大幅提高,。由此看,,政策引導(dǎo)推動的效應(yīng)可能繼續(xù)減弱,導(dǎo)致貸款同比增長繼續(xù)放緩,,預(yù)計3月份新增貸款規(guī)模約為2.2萬億元,。
王有鑫認(rèn)為,為了更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,,預(yù)計金融機(jī)構(gòu)信貸發(fā)放將持續(xù)積極態(tài)勢,,繼續(xù)加大對普惠金融,、小微企業(yè)、綠色發(fā)展,、高端制造等領(lǐng)域的信貸投放,,對房地產(chǎn)業(yè)的信貸支持也將保持合理增長,帶動新增貸款規(guī)模增長,。
降準(zhǔn)降息仍可期
在2月份金融數(shù)據(jù)出爐后,,市場對降準(zhǔn)降息的預(yù)期有所升溫。不過,,直到目前央行仍未有降準(zhǔn)動作,。且央行在本月月中開展中期借貸便利(MLF)時也沒有調(diào)整操作利率,與其錨定的貸款市場報價利率(LPR)也保持不變,。
3月16日,,央行在傳達(dá)學(xué)習(xí)國務(wù)院金融委專題會議精神時明確表態(tài),“貨幣政策要主動應(yīng)對,,新增貸款要保持適度增長,,大力支持中小微企業(yè),堅定支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展,,保持經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間,。”因此,分析人士普遍預(yù)計接下來降準(zhǔn)降息仍可期,,也有空間,。
陶金表示,降準(zhǔn)方面,,今年以來金融機(jī)構(gòu)長期資金有所收緊,,與前期信貸投放加強有關(guān),由此看需要補充一部分長期資金,,MLF等操作更加剛性,在穩(wěn)增長政策繼續(xù)加碼的背景下,,降準(zhǔn)的空間是存在的,,或?qū)⒃谏习肽陮嵤┮淮稳娼禍?zhǔn)。降息方面,,短期政策利率的調(diào)降空間似乎不大,,因為當(dāng)前短期流動性仍然維持合理充裕,而中長期資金成本的降低可能是必要的,,MLF調(diào)降的空間存在,,同時,LPR的加點調(diào)降也存在空間,。
“從內(nèi)外形勢看,,目前存在降準(zhǔn)的可能性,,但降息的時間窗口正逐漸收窄。根據(jù)美聯(lián)儲主席鮑威爾近期講話,,美聯(lián)儲可能在后續(xù)操作中采取更大力度緊縮政策以控制通脹抬升,,5月份可能一次性加息50個基點,并啟動縮表進(jìn)程,。隨著中美利差收窄,,跨境資本流動將面臨一定壓力,可能對金融市場產(chǎn)生一定影響,。”王有鑫認(rèn)為,,為了確保市場平穩(wěn)運行,可考慮在4月份通過降準(zhǔn)或定向降準(zhǔn)增加流動性供應(yīng),,降低企業(yè)融資成本,,給予實體經(jīng)濟(jì)更多支持,更好地呵護(hù)金融市場走勢,,維護(hù)金融穩(wěn)定,。
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