供應(yīng)端天平逆轉(zhuǎn) 油價漲勢按下暫停鍵
來源：中國經(jīng)濟網(wǎng) 發(fā)布時間：2022-04-07 13:29:47
日前美國公布了自1974年建立石油儲備計劃以來規(guī)模最大的一次“拋儲”計劃——未來6個月釋放1.8億桶石油戰(zhàn)略儲備,。受此影響,，國際油價近日震蕩回落。分析人士認為，此舉預(yù)計能在短期抑制油價上行,，但依然難以填補油市供需缺口,，油價短期高位震蕩格局料持續(xù),。
油價高位回落
文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示,，上周美國原油、布倫特原油期貨主力合約分別下跌11.71%,、10.34%,。實際上，自3月9日以來,，國際油價已出現(xiàn)回落態(tài)勢,，截至上周末，布倫特原油及美國原油期貨主力合約累計跌幅均超過20%,。
多位接受中國證券報記者采訪的分析人士認為,，美國“拋儲”是促使本輪油價下跌的因素之一，變數(shù)不斷的石油供給端近期明顯將“天平”傾斜向了空頭一方,。
一方面,，石油輸出國組織（OPEC）2月份月報數(shù)據(jù)顯示，2月OPEC石油產(chǎn)量增加了44萬桶/日,，達到2847萬桶/日,。“2月份OPEC原油產(chǎn)量首度超過計劃配額，超出了市場預(yù)期,，向市場傳遞出積極增產(chǎn)的信號,。”美爾雅期貨原油分析師龐樂樂對中國證券報記者表示。
另一方面,，繼3月8日美國,、英國宣布禁止從俄羅斯進口能源、石化產(chǎn)品后,，歐美關(guān)于俄羅斯能源領(lǐng)域的制裁未有進一步升級,。國投安信期貨能源首席分析師高明宇對中國證券報記者表示，歐洲國家對俄羅斯能源類商品高度依賴,，上述信息對持續(xù)上漲的油價構(gòu)成壓力,。
從需求端看,，全球經(jīng)濟增長前景的不確定性令籠罩在油價上的陰影持續(xù)存在。當(dāng)?shù)貢r間3月24日,，聯(lián)合國貿(mào)易和發(fā)展會議（簡稱“貿(mào)發(fā)會議”）大幅下調(diào)了對今年全球經(jīng)濟增長的預(yù)測,。該機構(gòu)預(yù)計全球經(jīng)濟今年將增長2.6%,，而此前預(yù)期為增長3.6%,。“國內(nèi)疫情發(fā)酵也對原油消費構(gòu)成壓制。”龐樂樂表示,，從最新的數(shù)據(jù)看,，山東35家地方性煉油廠開工率下降至52.96%，大幅低于歷年均值水平,。
“截至清明假期,，我國百城擁堵指數(shù)已較2月下旬回落9.4%，而去年8月國內(nèi)疫情擴散時該指標(biāo)僅回落5.3%,，市場上關(guān)于對中國成品油消費的擔(dān)憂再起,。”高明宇說。
中長期仍存支撐
從3月的原油市場平衡表來看,，受地緣因素影響,，原本的2022年累庫預(yù)期基本落空。高明宇表示：“年內(nèi)供需缺口將從去年的200萬桶/天縮窄至14.7萬桶/天左右,，三季度,、四季度的供需缺口預(yù)期分別為20.7萬桶/天、48.3萬桶/天,。”
高明宇分析,，考慮到未來6個月美國的放儲速度為100萬桶/天，此舉對緩解短期現(xiàn)貨市場的供應(yīng)緊張有明顯作用,。
“美國釋放石油儲備100萬桶/天,，短期來看，此舉會大幅緩解供應(yīng)端的緊張局面,，進而對油價形成明顯的壓制,。”龐樂樂表示。
從原油期貨跨期價差及現(xiàn)貨升貼水走勢看,，目前均已出現(xiàn)回落,。
歷史上共出現(xiàn)過四次國際能源署（IEA）釋放緊急儲備的經(jīng)驗，分別是1991年海灣戰(zhàn)爭,、2005年美國麗塔和卡特莉娜颶風(fēng)襲擊,、2011年利比亞內(nèi)戰(zhàn)以及今年俄烏沖突期間。
“前三次放儲均對油價起到階段性抑制作用,，但從去年11月美國聯(lián)合其他消費國放儲7900萬桶,、今年3月1日IEA宣布放儲6000萬桶的實際效果來看,，短期的庫存釋放并不能從根本上解決市場對供應(yīng)短缺的擔(dān)憂。但考慮到美國本次放儲力度達到史無前例的1.8億桶,，對近端市場的價格打壓效果將好于之前兩次,。”高明宇認為，放儲本質(zhì)上仍是去庫行為,，并不增加市場中的真實供應(yīng),，且從去年11月美國放儲5000萬桶的歷史經(jīng)驗來看，其中的64%通過互換交易完成,，即2022年-2024年這部分石油仍需歸還戰(zhàn)略石油儲備（SPR）,，對中長期原油價格仍構(gòu)成支撐。
“從中長期看,，這種消耗式的增加供應(yīng),，在一定程度上增添了未來的風(fēng)險。”龐樂樂說,，“拋儲更多是偏一次性的沖擊,，在油價短期下跌之后，對中長期行情不必過于悲觀,。”
多空組合配置
“目前原油市場仍處在制裁升級與對沖手段的博弈環(huán)境中,，高位震蕩的格局短期仍將持續(xù)，考慮到3月初高點已基本定價了俄羅斯原油出口中斷的最極端情景,，原油價格有效突破前期高點的可能性較小,。”高明宇建議，投資者可結(jié)合期貨空頭與看漲期權(quán)布局風(fēng)險溢價進一步回落的機會,。
“油價未來走勢主要取決于地緣因素,，短期布倫特原油期貨價格的波動區(qū)間仍將維持在100美元/桶-120美元/桶。中期來看,，在地緣局勢出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)折點之前,，原油市場有望延續(xù)去庫。”龐樂樂表示,，從投資角度來看,，在高成本支撐下，4月化工品供應(yīng)將繼續(xù)收縮,，可多配基建需求類品種,，空配消費需求類品種，例如多配瀝青期貨,，空配乙二醇期貨,。
責(zé)任編輯：封曉健
