人民幣匯率較快回調(diào) 保持基本穩(wěn)定有支撐
來源：中國證券報 發(fā)布時間：2022-04-25 14:04:00
近日,，人民幣對美元匯率連續(xù)較快回調(diào),。
國家外匯管理局副局長,、新聞發(fā)言人王春英近日表示,，將密切關(guān)注外匯市場形勢，加強跨境資金流動宏觀審慎管理,，引導(dǎo)跨境資本有序流動,，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡,，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定,。
業(yè)內(nèi)人士分析,，人民幣匯率可能因市場供求變化繼續(xù)回調(diào)，但人民幣匯率總體仍處于較高水平,，未來在貿(mào)易維持順差及中美實際利差仍處高位情況下,，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)性單邊回調(diào)的概率不大，預(yù)計人民幣匯率彈性將進一步增大,。
美債利率上行
近期,，10年期美債收益率快速逼近3%關(guān)口,。數(shù)據(jù)顯示,，4月20日10年期美債收益率最高升至2.98%，距3.0%僅“一步之遙”,；30年期美債收益率最高升至3.03%,，創(chuàng)出2019年4月以來新高。
機構(gòu)人士認為,，美債收益率快速上行與美國通脹預(yù)期高企,、加息預(yù)期強烈有關(guān)。美聯(lián)儲近期公布的3月議息會議紀(jì)要顯示,，不排除5月啟動“縮表”可能,，還可能擴大單次加息幅度。
平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生分析,，市場預(yù)期美聯(lián)儲加息節(jié)奏加快,、加息上限上移刺激實際利率上行。美聯(lián)儲“縮表”路徑逐漸明朗，10年期美債市場供給或進一步釋放,，這將推升實際利率上行,。
“美國通脹尚未見頂，在緊縮預(yù)期增強的情況下,，預(yù)計美債收益率仍有上行空間,。”浙商證券首席經(jīng)濟學(xué)家李超表示。
在美債收益率走高的同時,，近期美元指數(shù)表現(xiàn)強勢,。4月22日美元指數(shù)最高漲至101.34，創(chuàng)出2020年4月以來新高,。
人民幣匯率承壓
在美元指數(shù)走強,、美債利率走高的同時，最近人民幣對美元匯率出現(xiàn)較快回調(diào),。上周,，在岸和離岸人民幣對美元即期匯率分別回調(diào)1304個基點、1458個基點,，雙雙跌破6.5元,，周回調(diào)幅度均超過1%。這在近兩年是比較少見的情況,。
中金公司研報分析,，人民幣匯率跌破6.40元關(guān)鍵位置，引發(fā)了交易層面對人民幣匯率開啟一輪波段行情的押注,；此外,，能源價格高位運行、進口商購匯增多也是人民幣對美元匯率快速回調(diào)的短期觸發(fā)因素,。
有機構(gòu)人士分析,，在美聯(lián)儲開啟加息周期以及國內(nèi)供應(yīng)鏈出現(xiàn)擾動的背景下，支撐人民幣匯率的因素或發(fā)生變化,，人民幣匯率或?qū)⑦M一步回調(diào),。
此前，面對美元走強,，人民幣對美元匯率保持堅挺,，主要原因在于供應(yīng)鏈優(yōu)勢下的出口強勢。出口強勢帶來了貿(mào)易順差高企,、外匯流入增多,、結(jié)匯需求增強，推動了人民幣匯率升值,。華泰期貨研報指出,，隨著國外復(fù)工復(fù)產(chǎn)推進,，中國貿(mào)易盈余下行壓力加大，對人民幣匯率形成高位回調(diào)壓力,。
“經(jīng)常賬戶盈余是支撐前期人民幣匯率穩(wěn)定的關(guān)鍵因素,，如果未來出口份額回落，人民幣匯率可能回落,。”天風(fēng)證券首席宏觀分析師宋雪濤稱,。
此外，美聯(lián)儲加快調(diào)整貨幣政策,，美債利率上升導(dǎo)致中美利差倒掛,、美元指數(shù)沖高，跨境資金流動波動上升也驅(qū)動人民幣匯率短期回調(diào),。中信證券聯(lián)席首席經(jīng)濟學(xué)家明明分析稱,，美聯(lián)儲較快加息將吸引資金回流美國，推動美元指數(shù)走強,，或?qū)⑹谷嗣駧艆R率承壓,。
出現(xiàn)單邊回調(diào)概率不大
雖然人民幣匯率階段性承壓，但機構(gòu)預(yù)計,，中長期來看,，人民幣匯率出現(xiàn)持續(xù)性單邊回調(diào)的概率不大，人民幣匯率的彈性將進一步增強,。
一方面,，當(dāng)前貿(mào)易順差仍處高位，未來即便有所回落,，絕對值仍有望保持在較高水平,。“雖然出口增速中樞已回落，但短期內(nèi)出口或可維持一定韌性,，經(jīng)常賬戶順差和直接投資將對人民幣匯率提供一定的支撐,。”明明表示。
另一方面,，華泰證券首席固收分析師張繼強表示,，考慮到通脹后的中美實際利差仍較大,，人民幣匯率回調(diào)幅度可控,。
此外，有機構(gòu)預(yù)計,，10年期美債收益率維持在高位的時間或有限,。鐘正生表示，下半年,，隨著美聯(lián)儲貨幣政策緊縮周期步入中程,，緊縮節(jié)奏可能由快轉(zhuǎn)慢，10年期美債收益率可能掉頭向下，到2022年年末或維持在2.6%附近,。“未來美元指數(shù)也有可能回落,，”中金公司研報指出，若今后美國通脹形勢緩和,，市場對美聯(lián)儲加息預(yù)期定價完成,，美元指數(shù)存在轉(zhuǎn)向可能。
“長期看,，中國經(jīng)濟基本面支持人民幣匯率的估值中樞長期保持在合理均衡的水平上,。在短期彈性增強、雙向波動加大的背景下,，人民幣匯率在中長期內(nèi)仍會向均值回歸,。”中金公司研報顯示。
“未來人民幣匯率大概率呈現(xiàn)雙向波動,，并且會在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,。”王春英說，中國經(jīng)濟韌性比較強,，長期向好的發(fā)展態(tài)勢沒有改變,，國際收支結(jié)構(gòu)穩(wěn)健，經(jīng)常賬戶保持合理規(guī)模順差,，人民幣資產(chǎn)具有長期投資價值,，這些都會為人民幣匯率基本穩(wěn)定提供根本支撐。
責(zé)任編輯：聶臻臻
