市值蒸發(fā)274億元后，三只松鼠何去何從,？
來源：新黃河 發(fā)布時間：2022-05-11 10:20:05
發(fā)布2021年年報18天后,，三只松鼠股價下跌了22%，市值86億元,。年報顯示,，三只松鼠營業(yè)收入同比下降，一年內(nèi)關(guān)閉331家線下店,。與年報同日發(fā)布的今年一季度報中,，三只松鼠歸母凈利潤同比減少48.75%，近乎腰斬,。與2020年巔峰期的360億元相比,，三只松鼠市值蒸發(fā)了274億元。
4月22日,，發(fā)布兩份業(yè)績報告當天,，三只松鼠召開了業(yè)績說明會，會上17次提到“轉(zhuǎn)型”,。
營業(yè)收入連續(xù)兩年下降
2021年,，三只松鼠營業(yè)收入97.7億元，比上年減少0.24%,。這是三只松鼠第二年營收縮減,，2019年，營收一度突破100億元,，2020年同比減少了3.72%,，降至97.9億元。
從歸母凈利潤來看,，三只松鼠最近兩年都實現(xiàn)了盈利,，2021年歸母凈利潤41.4億元，同比增長36.43%,。
2021年三只松鼠線上2C渠道銷售額43.21億元,，較2020年度減少8.77億元；訂單數(shù)從2020年的6657萬個下降至2021年的6154萬個,，同比減少503萬個,；訂單均價從78.09元下降至70.21元；運營毛利率從33.01%提升至34.6%。“線上平臺流量分化與運營策略調(diào)整,，導致訪客數(shù)和單價下滑,。”三只松鼠如此解釋2021年度線上2C渠道經(jīng)營數(shù)據(jù)的變化。比對2020年的數(shù)據(jù),，新黃河記者發(fā)現(xiàn),，三只松鼠線上2C銷售額和訂單數(shù)已連續(xù)兩年下降。
從線上銷售情況來看,，三只松鼠在第三方電商平臺營業(yè)收入64.79億元,，占總營收的66.31%，其中,，天貓系和京東系營收分別同比下降22.32%和11.84%,。
2021年，三只松鼠關(guān)閉了43家線下投食店和288家聯(lián)盟店,。2020年的年報中,，三只松鼠曾預計，“2021年聯(lián)盟小店預計新開800-1000家店鋪”,，實際上,，2021年僅新開341家聯(lián)盟店，截至年末,，三只松鼠共有1065家線下店,。
三只松鼠坦言，過去門店規(guī)?；?、粗放型的發(fā)展模式存在問題，大力度關(guān)停不符合長期定位,、業(yè)績不佳的門店,，2021年下半年度起暫停門店擴張，并對現(xiàn)有門店進行主動優(yōu)化,，新年度將延續(xù)該策略,。這意味著，未來或許會有更多三只松鼠線下店被優(yōu)化,。
費用方面,，2021年三只松鼠投入了20.72億元銷售費用，同比增長21.01%,，三只松鼠分析,，主要系推廣費和平臺服務費增加較多所致。三只松鼠與梯媒開展深度合作,，年貨節(jié)期間在全國22個核心城市進行全覆蓋,、飽和式投放,，致力打造“過年過節(jié)送堅果”等新心智。同時,，在央視10個頻道做全年品牌展播,。
這對2021年第四季度業(yè)績產(chǎn)生了影響，單季度虧損3114.48萬元,，同比下降184.05%,。更令投資者擔憂的是，今年一季度,，三只松鼠利潤近乎腰斬,。
一季度，三只松鼠營收30.89億元,，同比下降15.85%；歸母凈利潤1.6億元,，同比下降48.75%,。三只松鼠將原因歸結(jié)為去年同期高基數(shù)、原料成本增加和廣告投放,，一季度持續(xù)投入超億元品牌廣告費用,，影響了短期利潤。
對比2020年和2021年的數(shù)據(jù),，新黃河記者注意到,，最近兩年一季度都是三只松鼠營收最高的季度。“全年收入最多的一季度利潤都腰斬,，去年營收還下降,，今年估計利潤不樂觀。”一名投資者預計,。另一名熟悉相關(guān)行業(yè)的投資者認為,，一季度所處的年貨節(jié)是食品飲料行業(yè)全年的銷售最大旺季，但三只松鼠凈利潤卻同比大幅減少,。
2266條食品質(zhì)量投訴背后的聯(lián)盟工廠
三只松鼠2012年在安徽蕪湖成立,，最初通過互聯(lián)網(wǎng)渠道以銷售堅果為主，后來增加了休閑食品品類,，2016年,，三只松鼠開始在線下開設(shè)投食店。眼下,，投資者不僅關(guān)注線下門店從高速增長到關(guān)閉,，還有三只松鼠的產(chǎn)品生產(chǎn)模式和品類調(diào)整。
在招股書中,，三只松鼠提到,，產(chǎn)品加工等非核心環(huán)節(jié)由專業(yè)合作伙伴運作,。這也意味著，三只松鼠不涉及產(chǎn)品的生產(chǎn),，只負責研發(fā),、檢測、分裝及銷售,。由此帶來的食品安全隱患,，持續(xù)至今。
在黑貓投訴平臺,，有2266條對三只松鼠的投訴,，遠高于洽洽、來伊份,、良品鋪子,、鹽津鋪子等休閑食品品牌。投訴的內(nèi)容包括葡萄干內(nèi)有黃色短發(fā),、腰果發(fā)霉變質(zhì),、干果吃出蟲子、豬肉脯牛板筋吃出異物等,。
產(chǎn)品質(zhì)量從某種程度上影響了三只松鼠的產(chǎn)品銷售,。記者梳理裁判文書網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，近兩年,，在重慶,、江蘇、廣州,、山東等地發(fā)生了10起消費者買到三只松鼠過期食品的事件,。一名武漢消費者甚至在三只松鼠線下店買到了過期近50天的椰子脆片。
2019年上市前,，證監(jiān)會發(fā)審委曾五問三只松鼠的食品安全問題,，包括“對供應商食品安全的管控機制及有效性”等。次年,，三只松鼠發(fā)布公告稱,，擬聯(lián)合多家供應商20億元打造三只松鼠聯(lián)盟工廠。2020年的年報中,，三只松鼠稱,，聯(lián)盟工廠建成后，從原料端到加工環(huán)節(jié)再到成品檢測,，將實現(xiàn)全方位的質(zhì)量把控,，打造更穩(wěn)定、可追溯的質(zhì)量閉環(huán),，預計首個聯(lián)盟工廠將在2021年度投入運營,。
近日,，有投資者詢問聯(lián)盟工廠進度，三只松鼠回應稱“預計2022年底前以每日堅果車間為代表的產(chǎn)業(yè)聯(lián)合體項目將正式投入運營”,。在業(yè)績說明會上,，三只松鼠也未透露聯(lián)盟工廠的落成時間，令投資者失望,，“一如既往的營銷式回答,，和投資者溝通能不能實在一點？連聯(lián)盟工廠進度這樣的問題都搞得答非所問,，完成百分比,，預計哪個月投產(chǎn)這么簡單的話都不會講嗎？”
截至發(fā)稿,，三只松鼠未對聯(lián)盟工廠進展等問題回應新黃河記者,。
同樣備受關(guān)注的，還有三只松鼠的產(chǎn)品品類,。2020年年報中,，三只松鼠表示，可以支撐提供全品類超400款零食的供應鏈管理,。2021年年報，改為“支撐提供上百款零食的供應鏈管理”,。
2020年,，三只松鼠設(shè)立了四家全資子公司，鐵功基,、小鹿藍藍,、養(yǎng)了個毛孩和喜小雀分別定位為新一代互聯(lián)網(wǎng)快食、嬰童,、寵物食品,、喜禮品牌。在2021年年報中,，僅提及三只松鼠休閑零食和小鹿藍藍嬰童食品的營業(yè)收入,。近日，有投資者向三只松鼠詢問各子品牌的運營狀況,，董秘辦未回應鐵功基,、養(yǎng)了個毛孩和喜小雀的任何信息。
2020年,，三只松鼠創(chuàng)始人章燎原接受采訪時提到,，未來計劃從全品類品牌轉(zhuǎn)型為“堅果果干+精選零食”品牌，當年擬砍掉300個SKU,。2021年,，三只松鼠實施“聚焦堅果”戰(zhàn)略,。在最近一次業(yè)績說明會上，三只松鼠表示,，聚焦堅果戰(zhàn)略下優(yōu)化SKU會帶來短期業(yè)績的影響,。三只松鼠主品牌將持續(xù)縮減SKU對不符合品牌認知、單品規(guī)模不足,、盈利能力不強,、核心競爭力不足的多個品類逐步停止銷售。
2021年,，三只松鼠就意識到,，SKU縮減帶來資源聚焦，成本優(yōu)化的同時,，也對全品類零食店的產(chǎn)品豐富度帶來一定影響,，調(diào)整期內(nèi)主動暫緩開店速度，采取保守策略,，有質(zhì)量地開店,。
“轉(zhuǎn)折型”戰(zhàn)略的陣痛
“戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型下公司將進行門店體系戰(zhàn)略調(diào)整、聚焦堅果戰(zhàn)略下產(chǎn)品調(diào)整,、加大科研投入,、加大分銷渠道拓展和供應鏈建設(shè)，會對短期業(yè)績帶來一定的承壓,，但這是走出短期困境和實現(xiàn)長期高質(zhì)量發(fā)展的必經(jīng)之路,。”三只松鼠清楚，轉(zhuǎn)型升級意味著對現(xiàn)狀的巨大改變,，隨著一系列舉措的推行,，公司短期業(yè)績預計會受到一定的影響。
除了門店體系戰(zhàn)略調(diào)整和聚焦堅果戰(zhàn)略下優(yōu)化SKU會對短期業(yè)績產(chǎn)生沖擊,，加大科研投入,、分銷渠道拓展和供應鏈建設(shè)也會帶來短期業(yè)績影響。
2021年7月,，三只松鼠聘任了具備豐富經(jīng)驗的分銷高管,，重新組建專業(yè)化、職業(yè)化百人分銷團隊,，重點推進以中度分銷為代表的區(qū)域經(jīng)銷業(yè)務,。這意味著，三只松鼠構(gòu)建了傳統(tǒng)分銷網(wǎng)絡(luò),。當年,，三只松鼠定向開發(fā)了33款分銷專供，與近300家經(jīng)銷商伙伴建立合作,，入駐永輝,、沃爾瑪,、大潤發(fā)等中國百強連鎖商超，累計覆蓋全國近300個地級市,。
近日,，兩名投資者詢問，公司目前商超的分銷渠道建設(shè)情況如何,？何時才能看到多種多樣的優(yōu)勢產(chǎn)品出現(xiàn)在商超中,？而非只有年貨節(jié)前夕才有的禮盒套裝，之后松鼠便在超市中消失了,。三只松鼠回應稱,，堅果禮盒屬于季節(jié)性單品，年貨節(jié)后也在陸續(xù)上架三只松鼠其他單品進行置換,，并非消失,。
近日，走訪濟南的大潤發(fā),，在售的三只松鼠產(chǎn)品只有午后水果罐頭,。永輝超市內(nèi)仍有兩款五折促銷的蜜餞堅果禮盒，以及三只松鼠甘栗仁,、蜀香牛肉和黃桃干等3款產(chǎn)品,。
三只松鼠表示，新增長的核心在于要從“過去的電商模式”轉(zhuǎn)向“主流全渠道模式”的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,。4月下旬,，三只松鼠分銷事業(yè)部總經(jīng)理鼠百億（吳峰）在接受媒體采訪時表示，三只松鼠作為起步于互聯(lián)網(wǎng)的堅果零食百億規(guī)模企業(yè),，“在渠道沖突、竄貨及價盤控制方面的問題現(xiàn)階段看起來可能也會存在較大的問題,，這個問題我們不回避,。”下一步將如何面對這些問題？截至發(fā)稿,，三只松鼠未對新黃河記者作出回復,。
2021年年報和今年一季度報發(fā)布后，一周內(nèi)有8家券商發(fā)布了關(guān)于三只松鼠的研報,。多數(shù)券商給出了增持,、推薦、買入的評級,。但同時提示了線上競爭加劇,、線下分銷業(yè)務拓展不及預期、疫情反復,、原材料價格波動及食品安全等方面的風險,。
從二級市場的表現(xiàn)來看,，財報發(fā)布后18天，三只松鼠股價下跌22.7%,，最低價僅19.45元/股,。截至5月9日收盤，市值為85.49億元,。2020年5月,，三只松鼠市值最高一度達到360億元。2021年3月,，三只松鼠股價跌至34元/股,，當時就有網(wǎng)友調(diào)侃，三只松鼠跌成了“一只松鼠”,。今年以來,，三只松鼠股價跌去了45.29%。
面對投資者,，三只松鼠坦言,，階段性業(yè)績承壓是“轉(zhuǎn)折型”戰(zhàn)略的陣痛。“當然,，轉(zhuǎn)型升級意味著對現(xiàn)狀的巨大改變,，在堅信長期向好的同時，隨著渠道策略大調(diào)整,、加大對供應鏈的建設(shè)力度,、探索基于核心技術(shù)突破的產(chǎn)業(yè)研發(fā)、實施事業(yè)部制組織變革等系列舉措的推行,，公司短期業(yè)績預計會受到一定的影響,，請理性客觀看待。”股價在二級市場表現(xiàn)不佳,，三只松鼠在年報發(fā)布同日,，披露了《關(guān)于全面推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級、邁向高質(zhì)量發(fā)展的重要公告》,。
新黃河記者：杜林
責任編輯：聶臻臻
