做大蛋糕原來這么難 投顧平衡沒那么簡單
來源：中國網(wǎng) 發(fā)布時(shí)間：2022-01-21 20:10:09
券商基金投顧業(yè)務(wù)持續(xù)落地,，目前第二批20家基金投顧業(yè)務(wù)試點(diǎn)券商中，已有10家開始展業(yè),。隨著越來越多的試點(diǎn)券商接連展業(yè),，基金投顧業(yè)務(wù)的蛋糕正在不斷做大。
不過,，基金投顧總體上仍然處于發(fā)展初期,，即便華泰證券等試點(diǎn)券商的投顧業(yè)務(wù)規(guī)模已達(dá)上百億，但是整體市場規(guī)模依然有限,。
不少業(yè)內(nèi)人士在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示,，目前試點(diǎn)券商的投顧業(yè)務(wù)規(guī)模偏小，有的投顧部門本身也處于虧損狀態(tài),，基金投顧的發(fā)展尚任重道遠(yuǎn)。另一方面,，基金投顧追求“投”和“顧”之間的平衡,，對券商的投資和服務(wù)能力都有較高的要求，同時(shí)券商還需承擔(dān)起投資者教育的任務(wù),，因此基金投顧未來還有較長的路要走,。
規(guī)模焦慮在所難免
“我們公司現(xiàn)在基金投顧的策略和收益都不錯(cuò)，但是規(guī)模很小,，領(lǐng)導(dǎo)不是很滿意,。”在近期的一次交流中，一家券商的基金投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對證券時(shí)報(bào)記者坦言,。
基金投顧業(yè)務(wù)自2019年10月開展試點(diǎn)以來,，至今已經(jīng)兩年多，當(dāng)前共有61家機(jī)構(gòu)獲得基金投顧試點(diǎn)資格,。更新于2021年7月的官方數(shù)據(jù)顯示,，截至當(dāng)月，首批試點(diǎn)的18家機(jī)構(gòu)合計(jì)服務(wù)資產(chǎn)超過500億元,，服務(wù)投資者約250萬戶,。
上述數(shù)據(jù)顯然僅就基金投顧業(yè)務(wù)的相對早期而言，隨著各家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)陸續(xù)展業(yè)，基金投顧業(yè)務(wù)的規(guī)模也在持續(xù)攀升中,。根據(jù)各家試點(diǎn)機(jī)構(gòu)披露的數(shù)據(jù),，截至2021年底，首批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)中盈米投顧的業(yè)務(wù)規(guī)模已經(jīng)越過200億元關(guān)口,，華泰證券和國聯(lián)證券的業(yè)務(wù)規(guī)模也均超百億元,，而入選第二批試點(diǎn)機(jī)構(gòu)名單不久的中信證券，其投顧業(yè)務(wù)規(guī)模則突破了70億元,。
饒是如此,，對于大部分試點(diǎn)券商來說，業(yè)務(wù)規(guī)模仍然是較感焦慮的問題,。橫向?qū)Ρ?，和基金投顧業(yè)務(wù)類似的公募FOF，近兩年發(fā)展勢頭可謂迅猛,。截至2021年12月31日,，F(xiàn)OF基金規(guī)模累計(jì)已達(dá)2233.63億元，同比增長145%,，在各類基金中增幅最高,。2021年，新成立的FOF基金產(chǎn)品為99只,，募集份額達(dá)1210.04億份,，雙雙創(chuàng)下歷史新高，而1210.04億份的新發(fā)規(guī)模也超過了公募FOF推出后的2017~2020年期間總和,。
與龐大的基金產(chǎn)品代銷市場相比,，基金投顧市場目前顯然較為“寒酸”。以中信證券為例,，雖然該券商的投顧業(yè)務(wù)在落地之后規(guī)模迅速攀升至70億元,，但是截至去年三季度，該券商的股票+混合公募基金保有規(guī)模就高達(dá)1095億元,，對比度一目了然,。
“作為全新的業(yè)務(wù)模式，投資者對基金投顧業(yè)務(wù)的本質(zhì)與業(yè)務(wù)模式的認(rèn)知,，還需要投教潛移默化地引導(dǎo),。基金行業(yè)對于投資者的教育,、培育,，已踏踏實(shí)實(shí)投入和開展了超過20年，而這些工作基金投顧只是剛開了個(gè)頭,。我們必須正視,，這是一個(gè)需要長期投入和循序漸進(jìn)的過程，不能寄望一蹴而就。”申萬宏源基金投顧業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)人來肖賢表示,。
規(guī)模不足,，首先導(dǎo)致的就是盈利能力受限。當(dāng)前各家機(jī)構(gòu)的基金投顧費(fèi)率最高為1.5%,，但是大多數(shù)券商的基金投顧業(yè)務(wù)都提供了更多的費(fèi)率選擇,，比如華泰證券的基金投顧費(fèi)率分為0.03%、0.2%,、0.4%,、0.8%和1.2%五個(gè)等級，申萬宏源則分為0.2%,、0.4%和1%三個(gè)等級,。
“從費(fèi)率和規(guī)模上來看，華泰證券100億的投顧業(yè)務(wù)規(guī)模,，對應(yīng)的收入上限也就是1.2億元,。”前述券商基金投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對證券時(shí)報(bào)記者表示，基金投顧必須再有指數(shù)級的規(guī)模增長,，方能實(shí)現(xiàn)自我循環(huán),，否則就會(huì)成為長期的成本部門，業(yè)務(wù)的發(fā)展,、投入仍得依靠領(lǐng)導(dǎo)層的決心和耐心,。
提升水平多措并舉
值得關(guān)注的是，隨著權(quán)益市場企穩(wěn),，公募基金銷售業(yè)務(wù)也明顯降溫,，這有可能進(jìn)一步拖累基金投顧業(yè)務(wù)的規(guī)模擴(kuò)張。不過,，各家試點(diǎn)券商也都采取了大量的措施來推動(dòng)基金投顧業(yè)務(wù)的開展，爭取盡快見到成效,。
來肖賢介紹,，申萬宏源計(jì)劃通過積極開拓外部渠道、科技賦能,、搭建服務(wù)團(tuán)隊(duì)等多個(gè)舉措進(jìn)一步提升基金投顧業(yè)務(wù)的水平,。
在開拓外部渠道方面，申萬宏源未來將會(huì)把業(yè)務(wù)拓展方向和目標(biāo)定在與外部機(jī)構(gòu)進(jìn)行基金投顧策略的輸出合作上?，F(xiàn)階段,，修煉內(nèi)功尤為重要，包括搭建技術(shù)平臺,、儲備策略方案和優(yōu)化渠道服務(wù)團(tuán)隊(duì)等,，這將為未來5年基金投顧業(yè)務(wù)的大發(fā)展提供良好基礎(chǔ)。
在科技賦能方面，來肖賢表示,，申萬宏源將以符合客戶行為特征的客戶畫像功能為基礎(chǔ),，搭建一個(gè)客戶使用更便捷、功能更豐富的APP平臺,。
“和同業(yè)競爭者,、基金公司的對外展業(yè)平臺相比，我們的平臺無論是在要素,、功能,，還是在品牌辨識和推廣度方面都存在著明顯的差距。未來急需在現(xiàn)有功能模塊的基礎(chǔ)上,，積極借鑒外部機(jī)構(gòu)經(jīng)驗(yàn),，并結(jié)合客戶體驗(yàn)反饋，進(jìn)一步簡化操作流程,、優(yōu)化頁面展示,、增強(qiáng)業(yè)務(wù)功能，不斷優(yōu)化升級成客戶使用更便捷,、功能更豐富的APP平臺,。”來肖賢說。
興業(yè)證券基金投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人鄭可棟表示,，“從行業(yè)發(fā)展來看,，我們看到有兩種方式，一種向外,，另一種向內(nèi),。向外，是去尋找一些外部合作機(jī)會(huì),，包括外部合作平臺或者銀行,。向內(nèi)，是對員工提要求,，比如對擴(kuò)大客戶購買基金投顧的覆蓋面提出一些要求,。兩種策略從長期來看都是一樣的，關(guān)鍵在于服務(wù)能否為客戶創(chuàng)造價(jià)值,，能夠?yàn)榭蛻魟?chuàng)造更優(yōu)的服務(wù)體驗(yàn),，這樣才能形成滾雪球效應(yīng)。”
投顧平衡求之不得
基金投顧業(yè)務(wù)兼顧“投”和“顧”兩大方面,，“三分投七分顧”已是業(yè)內(nèi)共識,。但是，目前要實(shí)現(xiàn)“投”,、“顧”平衡,，對于大部分券商來說內(nèi)外都有較大壓力,。
首先是來自內(nèi)部的壓力。對于大部分券商而言,，投研體系已具有一定基礎(chǔ),，但是和公募基金相比一般處于相對劣勢，這一定程度上使得券商基金投顧策略的相對收益水平難以媲美公募FOF等直接競品,。
西部證券一直在跟蹤研究螞蟻財(cái)富的端口展示已上線基金投顧策略的收益水平,。在1月13日發(fā)布的研報(bào)中，西部證券將投顧策略與公募FOF進(jìn)行對比,，從近一年的數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看,，基金投顧策略的整體收益波動(dòng)分布更加集中。從近6個(gè)月的數(shù)據(jù)來看,，在0~5%波動(dòng)率范圍內(nèi),，多數(shù)投顧策略的收益表現(xiàn)位于公募FOF對照組的中上部區(qū)域，業(yè)績表現(xiàn)超越均值水平,；5%~15%波動(dòng)率范圍內(nèi),，多數(shù)投顧策略的收益表現(xiàn)位于中下部區(qū)域，整體表現(xiàn)位于公募FOF對照組的均值水平之下,；15%~30%波動(dòng)率范圍區(qū)間,，投顧策略相對較少，整體收益分布仍位于公募FOF對照組的偏下部區(qū)間,。
換言之,，除了最低波動(dòng)對照組，基金投顧的收益水平整體相對低于公募FOF,。
不過,，頭部券商投顧策略的收益水平較有保證。在過去的2021年,，國泰君安旗下“周期優(yōu)勢”全年上漲13.2%,，力壓中歐基金旗下“超級股票全明星”的11.14%和嘉實(shí)基金旗下“神鹿”、“金牛”組合的8.68%,、7.73%,，非常接近2021年全市場表現(xiàn)最好的公募FOF(收益率16.27%)。此外,，中金財(cái)富權(quán)益組合“配置加力進(jìn)取型”去年也上漲了5.86%。
在“顧”方面,，基金投顧整體面臨的壓力較大,，券商當(dāng)然也難以擺脫其中困擾。中歐財(cái)富在近期發(fā)布的《基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展白皮書2021》中介紹,，大多數(shù)受訪者購買某款金融投資產(chǎn)品的原因是“該產(chǎn)品的歷史收益”和“發(fā)行機(jī)構(gòu)的權(quán)威度”,，占比分別達(dá)到66.08%,、65.09%；另外,，39.52%的受訪者會(huì)因?yàn)榕笥淹扑]而購買,，24.00%的受訪者會(huì)因?yàn)槊襟w和自媒體推薦而購買，8.53%的受訪者則因?yàn)槠渌蛸徺I,?？梢钥闯觯瑢τ谕顿Y者而言,，金融投資產(chǎn)品的核心競爭力還是在于投資業(yè)績和機(jī)構(gòu)專業(yè)度,。
接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的多數(shù)一線投顧也有類似反饋。“在開展業(yè)務(wù)中,，大多數(shù)投資者還是會(huì)關(guān)注業(yè)績情況,，相對收益無法領(lǐng)先或者短期絕對收益較低，都會(huì)引來一些投資者的警惕,，一些投資者甚至就直接贖回,，日常的溝通很難完全安撫投資者對于業(yè)績的焦慮。”某券商的基金投顧人員對證券時(shí)報(bào)記者說,。
該投顧人員還表示,，其實(shí)很多一線基金投顧也都是從經(jīng)紀(jì)人員轉(zhuǎn)型而來，更擅長的是銷售和關(guān)系維護(hù),，對于短期市場的漲跌很難進(jìn)行比較深入的分析,，導(dǎo)致很多投資者對基金投顧缺少信任度。
事實(shí)上,，基金投顧的目標(biāo)是讓投資者長期持有產(chǎn)品,，而長期持有往往需要“老錢”，或者說長期不使用的錢,。但是,，從《基金投顧業(yè)務(wù)發(fā)展白皮書2021》統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來看，基金投顧客戶整體偏年輕,，18~40歲是主力軍,，占比達(dá)到81.66%，其中30歲及以下的占比已經(jīng)超過60%,，這些投資者的投資行為大多不太穩(wěn)定,。
“‘投’和‘顧’是‘守正’與‘出奇’的關(guān)系。投的層面要去守正,，堅(jiān)持做正確的事情,，讓客戶的組合相對來說均衡和分散；顧的層面要出奇,，通過不同的方式陪伴客戶,，根據(jù)不同市場情況的變化,、產(chǎn)品凈值的變化，去告訴客戶哪些事情是對的,，才能平衡好客戶的短期收益和長期收益之間的關(guān)系,。”鄭可棟表示，“其實(shí)整個(gè)市場長期收益是不錯(cuò)的,，客戶的收益是基金經(jīng)理加上客戶兩者的行為損益結(jié)合,，有時(shí)客戶可能因?yàn)樽约旱臎Q策導(dǎo)致對總體收益產(chǎn)生一些負(fù)向影響，我們要做的就是把負(fù)向的影響消除掉,。”
鄭可棟介紹,，興業(yè)證券在“投”和“顧”兩個(gè)方面，都致力于幫助客戶構(gòu)建好的投資體驗(yàn),。投的方面,，強(qiáng)調(diào)均衡和分散；顧的方面,，引入了特色的預(yù)期管理框架,，讓合適的錢在合適的時(shí)間做合適的事，這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)錢的屬性和錢的投資標(biāo)的兩者相匹配,。
責(zé)任編輯：封曉健
